路徑選擇：三條路你選哪條？

　　江南

　　編者按

　　本周一，內地個人投資者直投香港股市獲準開閘，雖然還只是在濱海新區試點，但從目前的預約開戶情況看，個人投資者熱情高漲。

　　一個新的投資通道打開，投資者欣喜之余，還更應看到我們對香港市場了解甚少。香港證券市場交易制度如何，參與者結構如何，哪些股票可以買……一系列的問題均待解答。

　　本周，正在為購買QDII產品，還是直接通過香港券商投資港股而發愁的周先生，突然聽到外匯局發布的關于個人可直接參與境外證券市場的消息，頓時覺得柳暗花明，多了一個合法方便的選擇。沒過兩天，聽說這條合法通道的門檻較高，周先生又開始犯起愁來：這三條通道，究竟哪條更適合自己呢？

　　仔細分析，周先生發現這三條通道各有利弊：

　　第一條：購買QDII產品

　　目前，市場的QDII產品分為銀行系QDII和券商、基金系QDII。近日，南方和華夏、嘉實以及上投摩根成為首批獲得QDII牌照的基金公司，券商中金公司也已獲得QDII資格，全新的基金和券商系QDII產品即將問世，這使周先生購買QDII產品也面臨新的選擇。

　　據了解，由于銀行系QDII投資

　　而券商、基金QDII產品投資股市的比例可達到100%，雖然具體產品還未推出，但有消息稱基金QDII 1000元人民幣即可認購。此外，券商、基金系QDII可以全球配置資產，目前已跟證監會簽訂合作諒解備忘錄的境外監管機構已達33家，涵蓋了全球主要資本市場。

　　南方基金和華夏基金都表示，首只QDII產品將定位為全球精選配置基金，投資范圍將涵蓋美國、歐洲、日本、中國香港以及新興市場等全球市場。

　　因此，同樣是追求穩健投資的“基民”，從收益率角度看，銀行系QDII產品也許不如券商、基金系產品，但從投資安全穩健的角度看，銀行系QDII產品可能要好于券商、基金系。

　　周先生認為，購買QDII產品相比直接投資境外證券市場，風險相對小，但收益率偏保守，并且不能自主選擇投資品種。

　　第二條：走內地直接投資渠道

　　這是一條新的通道，目前各項細則均處于試點階段。據試點方案顯示，投資范圍為香港交易所上市的證券品種。

　　周先生表示，這一渠道最大的好處是合法與方便，把購買QDII產品的方便性、安全性和走所謂地下通道的直接投資性結合在了一起，但會遭遇最低資金門檻。

　　8月20日，外匯局公布的《開展境內個人直接投資境外證券市場試點方案》指出，投資者可通過中銀國際辦理證券買賣和托管，并在中國銀行天津市分行或其他與天津中行簽訂合作協議的中行分支機構，開立個人境外證券投資外匯賬戶。且投資規模不受5萬美元的年購匯總額限制。

　　隨后，有消息顯示，下一步試點有望9月在上海進行，工商銀行可能也能辦理此類業務。

　　不過，有消息稱門檻為10萬元，這樣的話相對還是較高。周先生說，這意味著小散戶仍然不能通過該渠道參與到香港市場。此外，由于內地個人投資者對香港市場缺乏了解，如果參與資金過多，一開始就會承擔較大風險。

　　第三條：通過香港券商代理

　　這是一條目前還不受法律保護的“地下”通道，在資金周轉等方面存在著不方便性，但優點在于不受最低資金門檻限制，操作相對靈活。

　　目前，不少香港券商在內地設有分支機構，投資者可通過相關經紀人開設港股賬戶，需要提交身份證、有效通訊地址（如電費單、信用卡對賬單等）等材料。開戶后，投資者將港幣資金存入指定的香港開戶銀行賬號，即可通過該券商提供的交易系統進行港股交易。客戶的下單指令首先報給該券商在港交所的席位，再由該席位進入港交所交易系統。

　　據了解，這條通道最大的不便在于資金的匯入與轉出，以及承受該券商倒閉而帶來的資金無法追償的風險。如果投資額度超過5萬美元，無法直接將資金匯到香港賬戶，只能親赴香港或通過地下錢莊。不少投資者表示，攜帶大筆現金親赴香港，感覺不太安全。而通過地下錢莊同樣承受法律風險。此外，香港賬戶上資金的轉回，也可能遭遇同樣的麻煩。

　　周先生認為，比較如上三條通道，如果是一個穩健型投資者，可以直接購買QDII產品，如果看好目前全球股市的上漲行情，可選擇券商、基金系QDII產品，如果看法相對保守，可選擇銀行系QDII產品；如果是一個風險偏好型投資者，喜歡親自投資，而資金額度較大，通過新開閘的內地直接投資通道，是最好的選擇；而如果投資金額較少，如只有幾萬元，只是為了感受香港市場，則只能通過香港券商代理。插圖/劉飛

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